[자투리 투자 포인트] 중국 증시, 수급’ 리스크 해소가 관건

 

 

중국 증시, 8월과 달리 주요 ‘수급’ 문제 부각

[자투리경제=송진오 SNS에디터] 새해 첫날 중국 증시 폭락은 무엇보다 오는 9일 해제되는 ‘대주주 지분 매각’ 이슈에 따른 증시 수급 불균형 우려가 크게 작용했다는 분석이다.
사실 당일 하락폭이 컸던 업종 대부분도 대주주 지분 매각 비중이 큰 업종(IT, 산업, 소재 등)이다. 또 5일~6일 수급  리스크를 완화시켜줄 수 있는 방안(26개 상장기업 매각 연기)이 나오면서 중국 증시(6일 2.3% 상승) 반등폭이 확대됐다.

따라서 이번 중국 증시 낙폭 확대는 지난 8월(경기둔화+신용거래 증가+위안화 약세)과 달리 신용거래잔액 비중(시총에서 비중 2%)이 안정적인 상황에서 금융시장 수급 불안 요인에 의한 것으로 전저점(2,900P선)을 하회할 가능성은 크지 않을 것이란 전망이다.

특히 금융시장 수급 불안 요인을 완화 시키기 위해 일부 상장기업 매각 연기가 발표됐고(1월 6일), 주식양도 등 신규정이 발표될 예정이기 때문에 투자 심리는 개선될 것으로 보인다.
단, 2016년 중국 증시 수요-공급 여력을 감안했을 때  ‘수급’의 잠재적인 리스크가 해소되기 위해서는 지준율 인하 등 유동성 공급 및 재정정책이 실시돼야 한다는 지적이다.  작년 하반기 중국 증시 당일 6% 이상 급락시 부양정책 조치가 실시됐고, 특히 3,500P선을 하회했던 7월 중순, 8월 중순에 주식매도 불허 및 금리-지준율 동시 인하 등을 강도 높은 정책이 실시됐다. 12월 차이신 PMI지수 부진 등을 감안하면 4/4분기 GDP성장률이 발표(19일)되기 전후 지준율 인하 등 정책 기대감은 유효하다.

 

중국 정부 , ‘수급’ 리스크 해소 방안 마련

이번(4일) 증시 조정의 발단인 ‘수급’ 문제가 불거진 원인은 2015년 하반기 증시 안정화 실시로 인해 인위적으로 묶여있던 자금 물량이 출회될 예정이기 때문이다. 그중 ‘대주주 지분 매각 금지 및 중금공사(CICC) 주식 매수’로 인한 금액이 큰데, 이에 따라 대량의 증시 공급 물량을 해소할 수 있는 방안이 마련되지 않으면 증시 조정은 지속될 수 밖에 없다. 따라서 중국 정부는 ‘수급’의 잠재적 리스크를 완화시켜줄 안전판(매각 연기 및 주식 양도 등)을 마련할 가능성이 크다.

우선 1월에 예상되는 대주주 지분 매각 금액은 1조 1000억 위안으로 유통시가총액 3%. 월평균 거래대금 6%규모이다. 8일까지 대주주 지분 매각에 대한 신규정이 발표돼야 실제 매각이 가능하고, 증감회는 조만간 발표할 것이라고 밝혔다.

이에 따라 대량의 주식 물량이 출회될 가능성이 커지면서 증시 조정폭도 확대됐는데(1월 4일), 증감회는 안정화 조치로 대주주 지분매각의 60%는 통상 블록딜(시간외 대량주식매매)이나 협의양도 등을 통해 이뤄지기 때문에 실제 지분 매각 금액은 유통시가총액의 0.7%에 불과하다고 밝혔다. 또 6개 기업만 매각 의사를 밝힌 상황에서 26개 기업이 향후 6개월~1년내에 매각을 하지 않을 것이라고 발표했다.

 

따라서 1월에 한꺼번에 풀릴 가능성은 크지 않으며, 월평균 매각 금액은 1/10정도로 감소될 것으로 예상된다.

그외 중금공사(CICC)가 방어적으로 A주 매수한 자금의 본격적인 회수 시기는 오는 6월 정도로 예상된다. 지난 6월~8월 상해종합지수 낙폭 확대시 중금공사(CICC)는 정부의 부양조치 일환으로 단기채권(3개월 만기, 4.4%)/신용거래(1년 만기, 4.5%~4.6%)를 통해 약 2조 5000억~3조 위안 정도의 자금을 통해 A주 주식 및 펀드 매입을 실시했다. 그중 약 2조 위안 정도는 융자 기간(1년 정도) 및 수익률(상해지수 3,000P~4,000P선 매수)을 감안하면 2016년 6월 정도에 대량의 자금 매각이 예상된다.

대신증권 성연주(cyanzhou@daishin.com) 연구원은 "중금공사는 이미 중국 증시가 안정적인 흐름을 보인 10월 말부터 일부 주식 매각 움직임이 보이고 있고, 회금공사(국부펀드 계열) 자회사인 회금자산(2015년 11월 개설)이 중금공사로부터 상장사 지분을 양도받아 관리할 예정이기 때문에 수급 불균형 우려는 제한적"이라고 판단했다.